Notowany.pl

Kliknij, aby powiększyć

Znamy przysłowie “Sell in May and go away”, które opiera się na założeniu, że akcje najlepiej trzymać w okresie listopad – maj, a od maja do października pozostawać poza rynkiem giełdowym. Czy jest ono prawdziwe?

Zgodnie z danymi ze strony „Condor Options” w latach 1928-2009 taka strategia faktycznie okazała się opłacalna na rynku amerykańskim. Średnia stopa zwrotu z indeksu Dow Jones z okresu listopad-maj wyniosła 5,19%, a maj –październik tylko 0,85%. Co więcej ten drugi okres cechowała też większa zmienność, czyli ryzyko straty także było wyższe.

Problem z naszym rynkiem jest taki, że istniejemy za krótko, aby otrzymać na pewno wiarygodne dane statystyczne, a poza tym co dokładnie znaczy „sell in May”? Czy sprzedaż na początku miesiąca, na końcu, a może w środku? Dość arbitralnie postanowiłem nie patrząc wcześniej na dane, aby nie sugerować się daną opcją, że wybiorę ostatnią sesję maja do sprzedaży akcji oraz ostatnią października jako termin odkupienia.

Z racji tego, że najdłużej istniejącym i zarazem najszerszym polskim indeksem giełdowym jest WIG na nim skupimy swoje obliczenia. Pominąłem lata 1991 -1994 ze względu na gwałtowne zmiany i bardzo niewielką ilość notowanych spółek. Przypomnijmy sobie, że na początku było to zaledwie 5 spółek, a obroty dzienne wynosiły po kilka tysięcy dzisiejszych złotych. Dopiero po pierwszej hossie możemy mówić o rozwiniętym rynku. Oto rezultaty z ostatnich piętnastu lat.:

Maj 1994 – październik 1994 -45,6%
Październik 1994 – maj 1995 +1,8%
Maj 1995- październik 1995 -1,8%
Październik 1995- maj 1996 +52,6%
Maj 1996- październik 1996 +13,3%
Październik 1996- maj 1997 +18,1%
Maj 1997- październik 1997 -3,6%
Październik 1997- maj 1998 +2%
Maj 1998- październik 1998 -21,3%
Październik 1998- maj 1999 +26,5%
Maj 1999- październik 1999 -4%
Październik 1999- maj 2000 +30,3%
Maj 2000- październik 2000 -20,3%
Październik 2000- maj 2001 +0,2%
Maj 2001- październik 2001 -22,1%
Październik 2001- maj 2002 +13,9%
Maj 2002- październik 2002 -10%
Październik 2002- maj 2003 +8,6%
Maj 2003- październik 2003 +35%
Październik 2003- maj 2004 +14,2%
Maj 2004- październik 2004 +7,7%
Październik 2004- maj 2005 +5,2%
Maj 2005- październik 2005 +19,7%
Październik 2005- maj 2006 +23,7%
Maj 2006- październik 2006 +19,5%
Październik 2006- maj 2007 +34,2%
Maj 2007- październik 2007 -0,7%
Październik 2007- maj 2008 -26,2%
Maj 2008- październik 2008 -39,1%
Październik 2008- kwiecień 2009 +2,2%

Przeciętna strata inwestora w okresie maj –październik wyniosła 4,9%. Zauważmy odchylenie od normy w trakcie hossy 2002-2007, które zostało z nawiązką wyrównane w ostatnim niszczycielskim odcinku od maja do października ubiegłego roku. Z kolei dla odmiany doskonale spisywała się strategia kupowania na koniec października i sprzedaży w maju. Zaledwie raz, w okresie październik 2007 – maj 2008 nie przyniosła zysków, a średni zysk wyniósł aż 14,65% (pomijając ostatni, trwający jeszcze okres). 

Jeśli ta prawidłowość potwierdzi się i tym razem, na koniec maja 2009 roku powinniśmy nadal znajdować się powyżej 28397,06 punktów (ostatnia wartość października 2008 roku) – gdzieś w rejonie 30 000 punktów, a potem prawdopodobnie czekałyby na nas spadki. Pasowałoby to nam też od strony technicznej, bo po tak dużych wzrostach od połowy lutego i dotarciu do linii trendu spadkowego korekta wygląda na naturalne zjawisko.

Najciekawszym wnioskiem z tej krótkiej analizy wydaje się dostosowanie własnej strategii do ruchów cyklicznych rynku i zazwyczaj zakupy pod koniec października przynosiły doskonałe rezultaty. Wyjątkiem, przypominającym o ryzyku istniejącym na rynku był październik 2007 roku, ale wtedy chyba każdy był świadomy, że ceny akcji znajdują się bardzo wysoko. Zachęcam do samodzielnej pracy nad konkretnymi spółkami, które zachowują się podobnie do WIGu (współczynnik beta w okolicy 1) i akumulacji kapitału na jesień. Stary slogan z PRLu „październik miesiącem oszczędzania” należy zmienić na „październik miesiącem inwestowania”. Oczywiście stosowanie wyłącznie tej zasady nie stanowi kompletnego systemu inwestowania, ale warto wziąć pod uwagę taką anomalię potencjalnie podwyższającą naszą stopę zwrotu z inwestycji.

Treści przedstawione w artykule są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego artykułu, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszego artykułu.