Notowany.pl

Fot. stock.xchng

Wczoraj na stronie TheStreet.com ukazał się interesujący tekst; którego autorem jest Doug Kass pod tytułem „Why the Bears Are Wrong”, czyli „Dlaczego niedźwiedzie nie mają racji”. W artykule Kass przedstawił tuzin czynników, które należy rozważyć analizując czy Stany Zjednoczone, a w ślad za nimi reszta świata wychodzą z głębokiego kryzysu. Równocześnie podsumował aktualne postępy wystawiając przy okazji oceny w skali od A – najwyższej do F – najniższej.

1. Należy wzmocnić bilanse banków. W tej sprawie znamy kolejny plan pomocowy związany z toksycznymi aktywami, ale czekamy na bardziej konkretne szczegóły. Ocena B+

2. Banki muszą zacząć znowu pożyczać pieniądze. Na razie wciąż prowadzą one politykę dość restrykcyjną, ale być może najnowszy plan Geithnera pozwoli na nieco odważniejsze posunięcia i odblokują klincz. B

3. Akcje sektora finansowego powinny poprawić swoje notowania na giełdzie. Taki proces jest obserwowany od kilku tygodni, a najbardziej przecenione wcześniej Citigroup czy Bank of America przyniosły w tym czasie wręcz rewelacyjne stopy zwrotu. B+

4. Ceny surowców muszą ruszyć na północ, potwierdzając ożywienie gospodarcze. Faktycznie widać tu już pewne jaskółki - na przykład baryłka ropy w bardzo krótkim czasie zdrożała o kilkadziesiąt procent z minimów na 33,17 dolarów do obecnych 53. B

5. Polityka kredytowa banków wobec klientów indywidualnych oraz dostępność pożyczek powinny ulec znacznej liberalizacji. Tutaj wciąż jest wiele do zrobienia (zauważmy podobieństwo do sytuacji w Polsce). D

6. Potrzebne są twarde dowody świadczące o znalezieniu dna przez gospodarkę, a szczególnie rynek nieruchomości. Ostatnie dane makroekonomiczne z tego ostatniego skłaniają do lekkiego optymizmu, że pojawiły się szanse na zatrzymanie spirali spadkowej. C+

7. Rynek powinien spokojnie reagować na niższe zyski i niezbyt dobre prognozy spółek. Jeśli wystąpi taka sytuacja, całkiem możliwe, że będzie to oznaczać, że bieżąca cena akcji zawiera już negatywne informacje i potencjał spadkowy zostanie mocno ograniczony. B+

8. Rynki wschodzące muszą się poprawić. Ten punkt żywo nas interesuje, bo Polska też się zalicza do tego segmentu. Tu zauważmy wyraźne odbicie na giełdzie chińskiej, które trwa praktycznie od końca października (wzrost indeksu w Szanghaju o blisko 40%). B

9. Zmienność na rynkach powinna unormować się. Na razie obserwujemy szalone ruchy na przemian do dołu i do góry i nie jest to na pewno stabilizacja. C+

10. Trend wypłat z funduszy inwestycyjnych winien zatrzymać się. Ciagle nie widać za wielu kupujących, ale najwyższa fala sprzedających już przeszła i widać pewne zainteresowanie, także bardziej agresywnymi produktami. C

11. W akcjonariatach spółek muszą pojawić się nowi inwestorzy. Na rynku widać wzmożony ruch, a przykładem służy fuzja Schering Plough czy posunięcia Daimlera. B

12. Sytuacja techniczna indeksów powinna się poprawić. Faktycznie ostatnio widzimy całkiem sporo pozytywnych sygnałów, wliczając pierwsze przełamania średnioterminowych oporów. Brak oceny.

Kass podsumowuje, że jego zdaniem obraz rynku jest całkiem pozytywny i aż 10 z 12 mierników koniunktury uznał za zadowalające. Wspinaczka po ścieżce strachu trwa, wzmacniana przez powszechne przekonanie, że mamy do czynienia wyłącznie z krótkotrwałą korektą na rynku niedźwiedzia, po której wrócimy do spadków. Tymczasem zdaniem autora wcale nie jest to takie oczywiste i równie dobrze możemy być świadkami rodzenia się czegoś znacznie poważniejszego.

Warto poznać i takie opinie, choć trzeba jednak zauważyć, że oceny Kassa wyglądają na nieco naciągane w wielu wypadkach i tylko należałoby sobie życzyć, aby ogólna sytuacja gospodarki i giełd rzeczywiście wyglądała tak optymistycznie jak on ją nam przedstawił.