Notowany.pl

WIG +1,44%
WIG20 +1,72%
mWIG40 +1,02%
sWIG80 +0,54%
FW20 +1,66%
NewConnect -0,13%
DJI +1,09%
NASDAQ +2,46%
S&P500 +1,6%
NIKKEI225 +0,26%
FTSE -0,36%
DAX +0,06%
DJI Futures +0,2%
Ropa Crude +1,48%
Ropa Brent +2,04%
Złoto +0,07%
Srebro -0,8%
Miedź +1,82%

Po jakim kursie złotego przyjmiemy euro?

Wojciech Suchomski | Wtorek [23.12.2008, 10:56]

88 komentarzy / Skomentuj

Fot.stock xchng

Po publikacji artykułu o franku szwajcarskim otrzymałem sporo pytań, zadanych e-mailem i przez mój blog, o prognozę kursu złotego w najbliższych latach. Wiadomo, wielu Czytelników zaciągnęło kredyty walutowe, lub zamierzają to zrobić, i obawiają się o opłacalność tego przedsięwzięcia. W niniejszym artykule zastanowimy się, co decyduje o sile waluty i ile złotych może kosztować euro za kilka lat.

Rozważania o sile waluty trzeba zacząć od stwierdzenia, na czym opiera się pieniądz. Parytet złota, czyli wymienialność pieniędzy na złoto, został zniesiony już dawno temu, a obecnie waluty krajów opierają się na zaufaniu. Jeśli zaufanie obywateli danego kraju, oraz inwestorów zagranicznych jest wysokie, waluta pozostaje silna. Jeśli zagraniczni inwestorzy uważają, że dany kraj ma świetlane perspektywy rozwoju, do takiego kraju napływają kapitały, a jego waluta umacnia się. Z kolei wojna czy wybuch kryzysu gospodarczego powodują wycofywanie się inwestorów, czasem za wszelką cenę. Ostatnio kapitał zagraniczny w panice ewakuował się z Islandii, która nie miała wystarczających rezerw walutowych na obronę kursu swojej waluty i w ciągu dwóch tygodni korona islandzka straciła 70% do euro. Kłopoty gospodarcze Ukrainy przeceniły tamtejszą walutę - hrywnę - o 50% w ciągu miesiąca. Po wojnie z Gruzją i spadku cen ropy naftowej inwestorzy rozpoczęli ewakuację z Rosji, ale rząd tego kraju wydał 150 mld dolarów na obronę rubla, dzięki czemu stracił on do dolara tylko 17 procent.

Wielu ekonomistów wierzy, że wysokie stopy procentowe są w stanie utrzymać wysoki kurs waluty. Cóż, przykład polskiego złotego świadczy o tym, że nie zawsze tak musi być. Wraz z rozwojem kryzysu finansowego na świecie, coraz więcej banków centralnych obniżyło stopy procentowe, na przykład amerykańska Rezerwa Federalna obcięła je do zera. Na tym tle polski złoty, gdzie podstawowa stopa referencyjna wynosi 5,75%, powinien jaśnieć niczym gwiazda poranna, a mimo to od sierpnia stracił 30% do euro. Na osłabienie polskiej waluty wpłynęła nieciekawa sytuacja w regionie Europy Wschodniej, do której ciągle jesteśmy zaliczani jako rynek wschodzący. Oczywiście, podniesienie stóp procentowych może tymczasowo wzmocnić walutę, ale na dłuższą metę decyduje o tym zaufanie inwestorów, że gospodarka będzie dynamicznie się rozwijać. Czy osłabienie potrwa dalej?

Analitycy walutowi i traderzy walut na rynku Forex używają skomplikowanych modeli, aby przewidzieć kierunek przepływu kapitałów i przyszłe kursy. Aby sporządzić prognozę dla złotego, analizuje się także trendy i wzajemne relacje między innymi parami walutowymi. W dzisiejszym artykule nie zamierzam zagłębiać się w takie szczegóły, ale podzielę się prostym narzędziem, które każdy będzie mógł samodzielnie zastosować. Tym narzędziem jest regresja liniowa. Mówiąc obrazowo, jest to linia prosta, która przebiega dokładnie przez środek wykresu danej pary walut i opisuje panujący na niej trend. Dzięki temu łatwo możemy zauważyć, jak daleko kurs odchyla się od głównego trendu. Możemy też przedłużyć wykres w przyszłość, stawiając w ten sposób prognozę. Regresję liniową wyliczają programy do analizy danych giełdowych. Na przykład w stosowanym przeze mnie Metastocku trend dla euro i dolara, wyliczany regresją liniową wygląda następująco:

1 stycznia 1999 roku euro weszło do obiegu w transakcjach bezgotówkowych i od tego dnia możemy narysować wykres. Jak widać, długoletni trend wskazuje na umacnianie europejskiej waluty. W połowie tego roku nastąpiło gwałtowne osłabienie euro, ale ostatnio wracamy do wieloletniego trendu (obecnie 1,44 dolara za euro).

W przypadku pary złotego i dolara możemy wyznaczyć trend już od 1 stycznia 1995 roku, kiedy do obiegu wszedł nowy złoty polski (PLN):

Jak widać, polska waluta podlegała gwałtownym wahaniom, pomiędzy 2 złotymi a 4,7 złotymi za dolara, co było spowodowane płytkością polskiego rynku kapitałowego. Kiedy rynek jest płytki, łatwo go rozchwiać. Mimo to, wieloletni trend złotego do dolara jest niemal horyzontalny i od lat utrzymuje się na poziomie 3,3 PLN za USD.

10 września premier Donald Tusk zapowiedział, że w 2011 roku Polska przyjmie euro. Właściwie było wiadome, od kiedy nasz kraj przyłączył się do Unii Europejskiej, że kiedyś to euro wprowadzimy. Problemem było tylko podanie daty. Wielu ekonomistów kwestionuje, że do 2011 roku zdążymy spełnić kryteria przyjęcia europejskiej waluty, bardziej prawdopodobne, że stanie się to 1 stycznia 2012 roku. Przeciętnego kredytobiorcę hipotecznego bardziej interesuje jednak po jakim kursie zostanie przeliczony jego kredyt hipoteczny, czy opłaca się jeszcze brać kredyt na mieszkanie w euro. Najpierw spójrzmy na 10-letni trend na parze euro – złoty. Ponieważ trend jest spadkowy, regresja liniowa wskazuje na rosnące zaufanie do naszej gospodarki. Rzeczywiście, w ostatnim półroczu doświadczyliśmy szalonych skoków na naszej walucie, ale być może w lipcu tego roku wahadło walutowe było po prostu zbyt silnie wychylone na korzyść złotego? Oto wykres euro do złotego w ostatnich 10 latach.

A teraz wykres, na który być może czekają wszyscy Czytelnicy. Ile będzie kosztowało euro w dniu jego wprowadzenia w Polsce? Oczywiście, będziemy to wiedzieli pół roku wcześniej, ponieważ kurs złotego zostanie przeliczony i ustalony przed wprowadzeniem euro do obiegu w Polsce. Patrząc jednak na wieloletnie trendy, możemy spodziewać się, że 1 stycznia 2012 wymiana nastąpi po kursie 3,68 złotego za euro. Decyzja o wprowadzeniu euro na Słowacji spowodowała nagłe, 7-procentowe umocnienie korony słowackiej, dlatego można spodziewać się, że ostateczna decyzja o wprowadzeniu euro w Polsce również spowoduje umocnienie polskiej waluty. Jeśli wprowadzenie euro nastąpiłoby po kursie 3,4-3,7 złotego oznaczałoby to, że obecnie euro jest przewartościowane. Jeśli mam rację, każdy kto dzisiaj bierze kredyt na mieszkanie w euro, zyskałby po przeliczeniu waluty w 2012 roku od 11 do 21 procent.

Kto traci, a kto zyskuje?Strona gracza giełdowego.

Po jakim kursie złotego przyjmiemy euro?

Komentarze Czytelników (88)

Analizy Czytelników

Kto traci, a kto zyskuje?
Strona gracza giełdowego.