Notowany.pl

Fot stock.xchng

We wtorek obserwujemy wyraźnie obsunięcie się giełdowych indeksów, a na dodatek również słabnie nasza waluta. Za szwajcarskiego franka trzeba zapłacić już 3,1 zł, czyli niemal tyle co o u szczytu kryzysu w lutym ubiegłego roku. Na pewno spędza to sen z powiek kredytobiorcom, którzy muszą pogodzić się z wyższymi ratami, ale na ich szczęście ból jest nieco łagodzony przez niskie oprocentowanie tych pożyczek. Jednak nic nie trwa wiecznie i kiedyś również szwajcarski bank centralny będzie musiał podnosić stopy procentowe i tym samym koszt kredytów walutowych, przy okazji sprawiając kłopot milionom Polaków.

Tego scenariusza obawia się nasz nadzór finansowy - KNF i z tego powodu przy aprobacie ministra finansów podjęto tak radykalne kroki (wprowadzono w życie rekomendację T) mające na celu ograniczenie ekspozycji na ryzyko walutowe całego systemu i naszego państwa. W tym roku doszło do sporych zmian na tym rynku i kredyty denominowane w CHF nie są już praktycznie prawie wcale udzielane i znacznie popularniejszą walutą stało się euro. Niestety, na horyzoncie pojawiło się nowe zagrożenie: kłopoty innych krajów z Europy Środowo-Wschodniej.

W wywiadzie dla austriackiego magazynu „Profil” znany ekonomista (obecnie profesor na Harvardzie, wcześniej doradca w MFW) Kenneth Rogoff prognozuje, że w najbliższych latach bardzo wiele krajów będzie miało problemy z dopięciem budżetów i sfinansowaniem wydatków, a w naszym regionie najsłabszymi ogniwami są Węgry, Rumunia oraz Ukraina. Jeśli nie będzie chętnych do zakupów ich obligacji, władze będą musiały podnieść oprocentowanie, co z kolei spowoduje wzrost obciążeń odsetkowych i w efekcie w skrajnym scenariuszu zmusi do ogłoszenia bankructwa. Już teraz te państwa korzystają ze wsparcia ze strony MFW, a napięcia będą rosły z każdym kwartałem wzmagając presję także na lokalne waluty.

Szczególnie niebezpieczne dla nas mogą być problemy Węgier, które bardzo często wrzuca się do jednego koszyka razem z Polską. Zauważmy też podobieństwo jeśli chodzi o masowe zadłużenie obywateli we frankach, co stwarza podobne zagrożenia i może kusić spekulantów do skoordynowanego ataku na waluty regionu, podobnego do tego sprzed półtora roku, kiedy złoty należał do najsłabszych walut na świecie.

Wczorajsze dane o polskim PKB wskazują, że nasza gospodarka wcale nie znajduje się w złej kondycji (wzrost o 3,5%), napędzana przez konsumpcję i eksport (głównie do Niemiec), ale jak wiemy rynki dyskontują przyszłość i ta w obliczu braku reform w finansach publicznych jest w tej chwili dobrą pożywką do gry pod wariant kryzysowy. Jednak ewentualny bezpośredni sygnał zapewne napłynie w przypadku wystąpienia jakiegoś negatywnego zjawiska gdzieś poza Polską, ponieważ nie tylko te trzy wcześniej wymienione kraje znajdują się pod ostrzałem, ale wiele innych, jak choćby Grecja, o której przestano mówić po przelaniu jej w maju wielomiliardowego pakietu pomocowego, mimo, że żaden z jej problemów strukturalnych nie został rozwiązany.

Trzeba przy tym pamiętać, że Rogoff mówi o zjawiskach długoterminowych, a przeciętny inwestor operuje zazwyczaj w znacznie krótszej perspektywie czasu, więc zajęcie długiej pozycji na CHF przeciw złotemu, czy zwyczajny zakup franków w kantorze nie musi przynieść natychmiastowych zysków. Na pewno jednak nikomu nie zaszkodzi spłata dodatkowej raty kredytu hipotecznego, zwłaszcza walutowego.

Treści przedstawione w artykule są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego artykułu, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszego artykułu.