Notowany.pl

Rating idzie w dół. Kto następny po Grecji?

Kraje południa Europy nazywane są niezbyt elegancko PIGS (Portugal, Italy, Greece, Spain) z racji - delikatnie mówiąc, bałaganu w finansach publicznych. Niedawno do klubu dorzucono Irlandię, ale tak naprawdę takich „świnek” znaleźlibyśmy co najmniej tuzin. Jednak w tym momencie światła jupiterów kierują się na basen Morza Śródziemnego i po Grecji oraz Portugalii kolejnym krajem na celowniku stała się Hiszpania. Z jakiego powodu?

Bezpośrednim katalizatorem okazało się obniżenie ratingu Hiszpanii przez agencję Fitch z AAA do AA+ ze stabilną perspektywą na przyszłość. Zauważmy przy okazji znacznie lepszy timing niż w przypadku poprzednich cięć. Nie wydaje się przypadkiem, że agencja zrobiła to akurat w piątek przed długim weekendem w USA i Wielkiej Brytanii, gdzie inwestorzy wrócą do handlu na giełdzie dopiero we wtorek. Jeżeli na dodatek przypomnimy sobie, że pod koniec kwietnia analitycy ze Standard & Poor’s podjęli podobną decyzję, wydaje się, że identyczny krok podjęty przez Moody’s jest tylko kwestią czasu i ciekawe jak zareagują na to rynki?

Na razie widać, że euro szybko zjechało o 2 centy niżej i kursowi zostało zaledwie niespełna dwadzieścia trzy centy do wyrównania parytetu euro/dolar do jeden do jednego, co wymieniano od dawno jako cel dla spekulantów, którzy rzekomo uzgodnili grę na zniżkę euro do tego poziomu na lutowym spotkaniu w Nowym Jorku – więcej na ten temat w artykule „1 euro = 1 dolar?!” Nawet odrzuciwszy spiskową teorię i tak nie widzimy powodów do umacniania europejskiej waluty poza technicznymi odreagowaniami przeceny.

Trzeba jednak zdać sobie sprawę z powagi sytuacji porównując małe gospodarki Grecji i Portugalii z hiszpańską, a co istotniejsze ich poziom zadłużenia na tle Hiszpanii, co najlepiej przedstawia grafika sporządzona przez Billa Marsha dla dziennika „the New York Times”:

Jeżeli pożyczysz tysiąc dolarów, to twój problem. Jeżeli pożyczysz milion dolarów, to problem banku. Kierując się taką logiką trzeba spojrzeć kto zaangażował się po drugiej stronie i widać, że kłopoty Hiszpanii oznaczają wielkie problemy banków z Niemiec, Francji i Wielkiej Brytanii, które ulokowały w tamtejszych papierach skarbowych blisko 600 mld dolarów. Kostki domina mocno się chwieją i teraz pozostaje się nam łudzić, że politycy znowu wymyślą jakiś sklecony naprędce pakiet ratunkowy, albo, że po prostu rynki zamkną oczy i będą udawały, że problem nie istnieje.

Ratunkiem dla giełd jest z pewnością wciąż bardzo niskie oprocentowanie depozytów i papierów dłużnych. Szczerze mówiąc, mając do wyboru obligacje czy akcje, wielu inwestorów wybiera te drugie rozumując, że oba papiery są ryzykowne, a giełda niesie większy potencjał zysku.

Jednak mając w pamięci lutowe wydarzenia, należy wszystkich uczulić na wciąż wysokie ryzyko. Zmienność rynku sprawia, że trzeba starannie monitorować swoje pozycje, szczególnie teraz, kiedy zmożonym świńską grypą trudno jest tańczyć flamenco.



Treści przedstawione w artykule są prywatnymi opiniami autora i nie stanowią rekomendacji inwestycyjnych w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych ich emitentów lub wystawców (Dz. U. z 2005 roku, Nr 206, poz. 1715). Autor nie ponosi odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego artykułu, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszego artykułu.